Restrição de Crédito Bancário no Brasil

O objetivo principal da tese é testar a hipótese de que mudanças na política monetária afetam o montante de depósitos bancários, especialmente em um cenário de altas taxas de juros. A pesquisa busca entender como diferentes níveis de concentração bancária, observados entre os municípios, influenciam a magnitude desse efeito. Para isso, a tese utiliza dados do Banco Central do Brasil, abrangendo o período de setembro de 1999 a dezembro de 2018. As variáveis-chave incluem a taxa Selic (taxa básica de juros), o volume de depósitos bancários (depósitos a prazo e poupança), e índices de concentração bancária. A análise considera a influência da política monetária sobre a disponibilidade de crédito para as instituições financeiras e, consequentemente, o seu impacto sobre a capacidade de concessão de novos empréstimos. A pesquisa busca verificar se a concentração bancária atua como fator intensificador ou atenuador dos impactos da política monetária sobre os depósitos.

Como objetivo secundário, a tese investiga se as ações de política monetária intensificam o racionamento de crédito. A hipótese é de que a capacidade dos bancos em conceder novos empréstimos é afetada pelas políticas monetárias, resultando em restrições de crédito. A pesquisa assume que empresas High-Agency-Cost (HAC) – aquelas com maior risco de inadimplência – são desproporcionalmente afetadas por esse racionamento. Para testar essa hipótese, são utilizadas três bases de dados do Banco Central do Brasil: a Estatística Bancária Mensal por Município (ESTBAN), os balancetes mensais analíticos (Cosif 4010), e o Sistema de Informações de Crédito (SCR). O período analisado é o mesmo do objetivo principal (setembro de 1999 a dezembro de 2018). A pesquisa pretende identificar padrões de comportamento dos bancos e verificar a existência de um possível efeito assimétrico do racionamento de crédito sobre diferentes perfis de empresas, considerando o custo de monitoramento e a capacidade de oferecer garantias.

A metodologia da pesquisa se baseia em dados coletados de três fontes principais do Banco Central do Brasil (BCB). A primeira é o subsistema estatístico do Sistema Cosif, denominado “Estatística Bancária Mensal por Município (ESTBAN)”, que fornece informações sobre depósitos e operações de crédito. A segunda fonte é composta pelos balancetes mensais analíticos (Cosif 4010), que fornecem dados contábeis dos bancos. Por fim, o Sistema de Informações de Crédito (SCR) do BCB contribui com dados sobre os saldos das carteiras de crédito ativas para empresas. O período de análise abrange dados mensais, com periodicidade trimestral, entre setembro de 1999 e dezembro de 2018, totalizando um extenso conjunto de informações para análise. A escolha dessas fontes garante uma abrangência significativa no estudo dos impactos da política monetária sobre depósitos e crédito no Brasil.

Para analisar os dados e identificar os parâmetros das equações, a pesquisa emprega diversas técnicas econométricas. São utilizadas regressões lineares em dados em painel, reconhecidamente adequadas para este tipo de análise temporal e transversal. Além disso, a pesquisa incorpora modelos lineares de dados em painel com múltiplos níveis de efeitos fixos (High-dimensional fixed effects model), que permitem controlar por um grande número de efeitos fixos e reduzir o viés de variáveis omitidas. Finalmente, o estudo utiliza o Método dos Momentos Generalizados Sistêmico (GMM-Sys), uma técnica robusta para lidar com problemas de endogeneidade e autocorrelação nos dados. A aplicação destas múltiplas técnicas assegura a robustez e a confiabilidade dos resultados, proporcionando uma análise multifacetada dos dados.

A pesquisa utiliza diversas variáveis para alcançar seus objetivos. As principais variáveis dependentes são os depósitos de poupança e os depósitos a prazo, obtidos a partir do ESTBAN. A taxa Selic é a principal variável independente, refletindo as ações de política monetária. O índice de concentração Herfindahl-Hirschman (IHH) é empregado para mensurar a concentração bancária, tanto a nível local (município) quanto a nível de banco. Outras variáveis de controle, como o tamanho dos bancos, spread bancário e outras métricas de risco e custos, também são incluídas nos modelos econométricos. A inclusão dessas variáveis permite uma análise mais completa e isenta de vieses, melhorando a interpretação dos resultados. O cuidado na seleção e definição destas variáveis é fundamental para garantir a validade e a precisão das conclusões da pesquisa.

Os resultados da pesquisa demonstram uma relação negativa entre aumentos da taxa Selic e o montante de depósitos bancários. A elevação da taxa Selic leva os bancos a aumentarem seus spreads sobre os depósitos, resultando em uma redução nas captações, tanto de depósitos a prazo quanto de poupança. Esse fenômeno é explicado pela fuga de depositantes em busca de alternativas de investimento com maior rentabilidade em um ambiente de juros mais altos. A análise indica que essa redução nos depósitos não é homogênea, sendo influenciada pela concentração bancária. Dados do período entre setembro de 1999 e dezembro de 2018 serviram como base para esta análise, onde as técnicas econométricas empregadas validaram a correlação entre a taxa Selic e a redução dos depósitos bancários.

A intensidade da redução nos depósitos em resposta aos aumentos da taxa Selic varia de acordo com o nível de concentração bancária. A pesquisa evidencia que regiões com maior concentração de depósitos tendem a experimentar reduções mais acentuadas nos depósitos em comparação a regiões menos concentradas. Este resultado sugere que bancos em mercados mais concentrados, com maior poder de mercado, podem ter maior capacidade de repassar o aumento da taxa Selic para os depositantes através de maiores spreads, amplificando a redução das captações. O índice Herfindahl-Hirschman (IHH) foi usado para mensurar a concentração, tanto no âmbito local (município) quanto específico de cada banco, confirmando a relação entre alta concentração e maior sensibilidade dos depósitos às variações da taxa Selic. A análise mostra que tanto a concentração local quanto a concentração em nível de banco influencia a fuga de depositantes.

A análise foi realizada também em subamostras, considerando períodos pré e pós-crise (setembro de 1999 a junho de 2008 e setembro de 2008 a dezembro de 2018, respectivamente). Os resultados apontam para uma menor sensibilidade dos depósitos a prazo e de poupança às mudanças na taxa de juros no período pré-crise, em comparação ao período pós-crise. Esta diferença é atribuída ao nível de taxa de juros, sendo maior a elasticidade dos depósitos aos juros em períodos de taxas menores (pós-crise). A extrapolação deste resultado sugere que, se a tendência de queda nas taxas de juros persistir, os efeitos do canal de depósitos tenderão a se tornar cada vez mais relevantes para a economia brasileira. Este dado indica uma maior importância do canal de depósitos para a dinâmica de crédito no país em cenários de taxas de juros mais baixas.

A pesquisa demonstra que a contração de depósitos bancários, decorrente de aumentos na taxa Selic, leva a uma redução na concessão de crédito. A diminuição das fontes de financiamento bancário força os bancos a restringirem a oferta de crédito, intensificando o racionamento de crédito na economia. Este efeito é consistente com a teoria econômica que prevê uma relação direta entre a disponibilidade de depósitos e a capacidade dos bancos de concederem empréstimos. O estudo considera o período entre setembro de 1999 e dezembro de 2018 para análise. A análise econométrica corrobora a hipótese de que ações contracionistas da política monetária, refletidas no aumento da taxa Selic, resultam em menor disponibilidade de crédito no mercado.

Os resultados sugerem uma assimetria no impacto do racionamento de crédito sobre diferentes tipos de empresas. As empresas classificadas como High-Agency-Cost (HAC), ou seja, empresas com maior risco de inadimplência, são mais afetadas pela redução do crédito. Isso se deve à maior dificuldade dessas empresas em obter financiamento em um cenário de aperto monetário, devido aos maiores custos de monitoramento e à maior dificuldade em oferecer garantias. A pesquisa observa um comportamento de “voo para a qualidade” por parte dos bancos, que preferem conceder crédito a empresas consideradas de baixo risco (LAC), demonstrando maior cautela em momentos de contração da oferta de crédito. A análise de dados de carteiras de crédito ativas corrobora esta observação.

A intensidade do racionamento de crédito também é influenciada pela concentração bancária. A pesquisa mostra que em regiões com alta concentração bancária, o impacto da política monetária sobre o crédito é amplificado. Bancos em mercados mais concentrados, com maior poder de mercado, tendem a reduzir a concessão de crédito de forma mais intensa do que bancos em regiões menos concentradas. A análise considera o índice Herfindahl-Hirschman (IHH) para medir a concentração bancária, tanto a nível local como em nível de banco individual. Este dado reforça a hipótese de que a concentração bancária contribui para a intensificação dos efeitos do racionamento de crédito. O estudo identifica como a concentração afeta diferencialmente o acesso ao crédito para empresas HAC, que são as mais prejudicadas em regiões com alta concentração.

Os resultados da pesquisa fornecem evidências robustas de que aumentos na taxa Selic impactam negativamente tanto o montante de depósitos bancários quanto o volume de crédito bancário. Essa constatação corrobora a hipótese de que ações de política monetária, através do canal de depósitos, intensificam o racionamento de crédito. A relação positiva observada entre depósitos e concessão de crédito demonstra a influência direta da redução de depósitos na diminuição da capacidade de crédito dos bancos. A análise sugere que a política monetária afeta a oferta de crédito de forma significativa, comprometendo a disponibilidade de recursos para empresas, especialmente para aquelas com maior custo de monitoramento (HAC).

A pesquisa aponta para a existência de assimetria nos impactos do racionamento de crédito sobre empresas de diferentes portes. As empresas High-Agency-Cost (HAC), geralmente micro, pequenas e médias empresas, são desproporcionalmente afetadas pela redução do crédito em períodos de aperto monetário, enquanto que grandes empresas (LAC) enfrentam impactos menos intensos. Esse comportamento assimétrico é explicado pelo fenômeno do “voo para a qualidade”, no qual os bancos concentram seus recursos em ativos e clientes de menor risco, restringindo o crédito para empresas HAC. A análise de variações percentuais nas carteiras de crédito para empresas HAC e LAC ao longo do tempo confirma essa assimetria, demonstrando como a política monetária afeta de maneira diferente a concessão de crédito para esses dois grupos.

Os resultados encontrados fornecem suporte empírico para a teoria do canal de depósitos, indicando que este mecanismo de transmissão da política monetária é relevante para a economia brasileira, especialmente em períodos de taxas de juros mais baixas. A pesquisa ressalta a importância da concentração bancária como fator amplificador dos efeitos da política monetária sobre os depósitos e, consequentemente, sobre o crédito. No entanto, a análise reconhece a necessidade de investigações futuras para aprofundar a compreensão dos mecanismos de transmissão e para considerar variáveis adicionais que podem influenciar os resultados. Apesar da robustez dos modelos econométricos empregados, incluindo modelos de dados em painel e o método GMM-Sys, a pesquisa destaca a necessidade de futuros estudos para fortalecer a análise dos mecanismos de transmissão de política monetária e seus impactos assimétricos na economia brasileira.